Làm thế nào Stablecoins duy trì được Peg của chúng?

Stablecoins đã trở thành nền tảng của hệ sinh thái tiền điện tử, cung cấp sự ổn định giữa thị trường crypto thường xuyên biến động. Mục đích chính của chúng là duy trì giá trị ổn định so với các loại tiền fiat như đô la Mỹ, làm cho chúng trở nên thiết yếu trong giao dịch, phòng ngừa rủi ro và các giao dịch xuyên biên giới. Hiểu cách stablecoins đạt được sự ổn định này liên quan đến việc khám phá các cơ chế nền tảng và những phát triển mới nhất trên thị trường.

Các Cơ Chế Chính Đằng Sau Sự Ổn Định Của Stablecoin

Stablecoins sử dụng nhiều chiến lược khác nhau để giữ giá trị gắn kết với tiền fiat. Các phương pháp phổ biến nhất bao gồm thế chấp tài sản, peg theo thuật toán và arbitrage thị trường. Mỗi phương pháp có lợi ích và rủi ro riêng, ảnh hưởng đến khả năng duy trì peg của stablecoin.

Stablecoin Có Thế Chấp Tài Sản

Thế chấp tài sản có thể coi là phương pháp đơn giản nhất. Những stablecoin này được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản — thường là tiền fiat gửi trong ngân hàng hoặc các tài sản thanh khoản khác như trái phiếu chính phủ. Ví dụ, USD Coin (USDC) hoàn toàn được đảm bảo bằng đô la Mỹ gửi an toàn tại các ngân hàng có quy định rõ ràng. Việc dự trữ này mang lại tính minh bạch và niềm tin rằng mỗi token phát hành đều có thể đổi lấy một lượng tương đương tiền fiat bất cứ lúc nào.

Một số stablecoin có thế chấp còn sử dụng cả cryptocurrency làm tài sản đảm bảo — gọi là stablecoin crypto-collateralized — và yêu cầu phải thế chấp vượt mức do rủi ro biến động vốn có trong chính cryptocurrencies.

Peg Theo Thuật Toán

Stablecoin dựa trên thuật toán không dùng dự trữ vật chất mà thay vào đó sử dụng các thuật toán phức tạp để duy trì peg của mình. Các hệ thống này tự điều chỉnh cung cấp token dựa trên điều kiện thị trường—mở rộng khi nhu cầu tăng hoặc co lại khi giảm—để ổn định biến động giá.

TerraUSD (UST) là ví dụ về một stablecoin theo thuật toán đã từng dùng cơ chế quản trị cộng đồng kết hợp với thuật toán cùng với cơ chế seigniorage để giữ peg trước khi gặp phải sụp đổ lớn vào tháng 5 năm 2022. Các mô hình kiểu này hướng tới phân quyền nhưng cũng dễ bị tổn thương nếu niềm tin thị trường giảm sút hoặc nếu thuật toán gặp lỗi dưới áp lực cao.

Arbitrage Thị Trường

Các lực lượng thị trường đóng vai trò quan trọng thông qua cơ hội arbitrage xuất hiện khi giá của stablecoin lệch khỏi mục tiêu (ví dụ: $1). Nhà giao dịch mua token bị undervalued hoặc bán token overvalued cho đến khi giá trở lại đúng peg—quá trình này giúp cân bằng giá theo thời gian một cách tự nhiên thông qua cung cầu.

Ví dụ, nếu UST giảm xuống dưới $1 do bán tháo hoảng loạn hoặc vấn đề thanh khoản, nhà đầu tư arbitrage có thể mua UST với giá thấp trên sàn giao dịch rồi đổi lấy collateral có giá trị hơn ở nơi khác hoặc bán ra ở mức cao hơn—dần dần khôi phục cân bằng thông qua quy luật cung cầu.

Những Phát Triển Gần Đây Ảnh Hưởng Đến Sự Ổn Định Của Stablecoin

Cảnh quan về stablecoins luôn thay đổi; những sự kiện gần đây làm nổi bật cả sáng tạo lẫn điểm yếu trong hệ thống này.

Ra Mắt Stablecoin Mới: Trường hợp USD1

Vào tháng 4 năm 2025, những nhân vật tên tuổi như gia đình Trump đã ra mắt USD1—a loại stablecoin hoàn toàn đảm bảo được thiết kế minh bạch nhờ hoàn toàn backed bởi trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn[1]. Động thái này nhấn mạnh mối quan tâm ngày càng tăng từ phía các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số đồng thời nhấn mạnh tính an toàn qua dự trữ do chính phủ bảo chứng. Những phát triển như vậy có thể ảnh hưởng tới cách tiếp cận quy định trong tương lai nhằm đảm bảo sự ổn định và độ tin cậy cho nhiều loại hình collateral khác nhau.

Thất Bại Nổi Bật: Sụp Đổ TerraUSD

Một vụ việc đáng chú ý là TerraUSD (UST) mất peg đô la nghiêm trọng vào tháng 5 năm 2022[2]. Là một stablecoindựa trên thuật toán chỉ phụ thuộc vào mã nguồn mà không đủ dự trữ hỗ trợ trong thời điểm căng thẳng cực độ của thị trường, thất bại của UST gây hoang mang lan rộng khắp các nền tảng DeFi liên kết với hệ sinh thái Terra—including LUNA suy giảm mạnh—and kích hoạt lo ngại lớn hơn về khả năng chống chịu của mô hình theo thuật toán dưới điều kiện bất lợi.

Sự kiện này nhắc nhở rõ ràng rằng chỉ phụ thuộc vào mã nguồn mà thiếu biện pháp phòng vệ thích hợp không chỉ đe dọa từng dự án riêng lẻ mà còn gây nguy hiểm cho tính hệ thống trong môi trường DeFi phi tập trung rộng lớn hơn nữa.

Áp Lực Quy Định Ngày Càng Gia Tăng

Các nhà quản lý toàn cầu ngày càng xem xét kỹ cấu trúc củastablecoins—đặc biệt những cái chưa hoàn toàn backed bởi tài sản thực—to tránh rủi ro hệ thống giống như khủng hoảng ngân hàng truyền thống nhưng diễn ra ngay trong lĩnh vực digital asset[3]. Tại Hoa Kỳ chẳng hạn, SEC đang xem xét liệu một số loạistabletoken cần phải phân loại thành chứng khoán hay không để phù hợp với quy chuẩn cụ thể[4].

Mục tiêu chung nhằm thúc đẩy tính minh bạch về lượng dự trữ đồng thời khuyến khích đổi mới phù hợp tiêu chuẩn an ninh tài chính—một bài toán cân đối rất quan trọng để thúc đẩy sự phát triển bền vững ngành công nghiệp này.

Tại Sao Việc Duy Trì Niềm Tin Là Rất Quan Trọng Cho Thành Công Của Stablecoin

Niềm tin vẫn luôn đóng vai trò then chốt đối với bất kỳ công cụ tài chính nào tuyên bố mang lại sự ổn định; vì vậy vận hành minh bạch rất cần thiết để người dùng yên tâm. Các coin fully collateralized như USDC nhận lợi ích từ kiểm tra tồn kho rõ ràng do bên thứ ba xác nhận thường xuyên xác thực lượng giữ đúng so với số lượng tokens phát hành[5].

Ngược lại, coin theo mô hình thuật toán cần chứng minh khả năng quản trị vững chắc đủ phản ứng nhanh chóng trong tình huống khẩn cấp—they cần đặt ra quy tắc rõ ràng điều chỉnh cung ứng—and xây dựng lòng tin cộng đồng thông qua kênh truyền thông mở rộng.

Những Điểm Chính Về Việc Stablecoins Duy Trì Peg Như Thế Nào

• Hỗ trợ bằng thế chấp: Tài sản dự trữ đảm bảo mỗi token đều có thể đổi lấy đúng mệnh giá.
• Dựa trên Thuật Toán: Điều chỉnh cung ứng qua smart contracts giúp chống lại dao động nhu cầu.
• Arbitrage Thị Trường: Sai lệch giá kích hoạt hoạt động trader đưa về trạng thái cân bằng.
• Minh Bạch & Quy Định: Công bố rõ về quỹ reserve nâng cao niềm tin người dùng; giám sát nhằm giảm thiểu nguy cơ hệ thống.

Hiểu rõ những cơ chế này giúp nhà đầu tư đánh giá tốt hơn các nguy cơ tiềm năng liên quan đến từng dạng stablecoind—from highly secure fully collateralized options like USDC to more experimental algorithmic models like UST—and đưa ra quyết định phù hợp khẩu vị rủi ro cá nhân mình.

Theo Dõi Xu Hướng Trong Tương Lai

Khi quy định tiến bộ song song cùng tiến bộ công nghệ—including sáng kiến ​​như CBDCs—theo thời gian sẽ thấy xu hướng chuẩn hóa nhiều hơn về thực hành quản lý quỹ reserve cũng như vận hành minh bạch.[6] Ngoài ra nghiên cứu liên tục về mô hình hybrid kết hợp nhiều kỹ thuật stabilization cũng hứa hẹn dẫn tới giải pháp kiên cố hơn đủ sức chống chịu trước cú sốc cực đoan đồng thời vẫn giữ nguyên nguyên tắc phi tập trung nơi thích hợp.[7]

Việc cập nhật kiến thức liên tục giúp tất cả bên tham gia—from nhà đầu tư cá nhân đến tổ chức lớn—có thể tự tin bước chân vào môi trường đầy biến động nhanh chóng nhưng vẫn hướng tới mục tiêu tăng trưởng bền vững cho ngành digital finance toàn cầu.

Tham khảo

1. [Nguồn xác nhận chi tiết ra mắt USD1]
2. [Thông tin vụ sụp đổ TerraUSD]
3. [Phân tích xu hướng quy hoạch quốc tế đối vớistable coins]4.. [Thông báo SEC liên quan phân loại]5.. [Báo cáo kiểm tra độc lập xác thực reserves USDC]6.. [Nghiên cứu tích hợp CBDC]7.. [Đề xuất mô hình hybrid sáng tạo]